张五常 

　　最近,资产数千亿美元的名牌宝号,接二连三地出事。六国央行联手救市,而美国考虑或决定融资抢救的天文数字很混乱。

　　整个问题的重心牵涉到经济学最弱一环:市场或人民对前景的预期。此物既看不到,也摸不着,经济学者的分析要不是一片空白,就是事后孔明。我也是。我们只能从一些无从解释的现象引申到预期的转变是这样或那样。

　　好比上星期市场出现了两个现象,互相矛盾。其一是美国债券之价急升,其二是金价几个小时内上升了百多美元。前者否决了通胀预期,后者否决了通缩预期。要怎样解释才对呢？我砌出来的预期转变,是人们抢着去找避难所。不相信银行够安全,于是购买债券(资讯,行情);认为大难将至,仿效我的母亲当年逃难,购买黄金。令人忧心的,是这些现象在上世纪30年代的经济大萧条出现过。

　　赶着写这篇文章,因为我认为中国可能在半年左右从通胀转为通缩。我这里要说的,是在目前形势下,中国宁要通胀,不要通缩。最近公布的物价通胀率下降至4.9%,但工业产品的出厂价指数却比去年同期上升了10.1%。一则反映原料价格上升,二则反映产出成本比预期的为高。

　　通缩出现的机会真的不小。国际形势会使原料价格大幅下降,外资内资皆裹足不前。通缩效果会是怎样呢？大量员工会被解雇。政府不容易养起那么多人。唯一可取的明智之举,是不管工资多低,让工业或企业养着这些人,继续给他们工作,希望守得云开见月明。

　　取消所有楼房买卖政府要抽的税。这会协助稳定正在下跌的楼价,对人民的财富预期有帮助。

　　以企业减税的方法来稳定股市,比出钱救市高明得多。

　　货币的政策与制度要大幅修改,不要把西方出现过那么多问题的制度引进。

　　摘自《广州日报》