1.始于宽松的信贷和住房泡沫

    在美国，自上个世纪90年代中期以来，获取住房贷款极其容易。由于低利率引发的宽松信贷，房价在1996年至2 0 0 6年飞涨了大约85%。购房者受到了低利率(后来被“调整”到很高水平)下的低息贷款的诱惑。

    2.投资与抵押贷款捆绑

    住房泡沫通过与抵押贷款相关的投资波及到银行业。

    在住房市场繁荣时期，价值数以万亿美元计的抵押贷款被组合成投资产品，投资者获得的承诺是：他们将得到贷款偿还款项的收益。这些产品是银行设计的，然后再互相买卖。在楼市繁荣时期，它们支付的利息要比其他种类的资产高一些，因此世界各地的银行也尽其所能向这些投资注入了资金。

    3.抵押贷款向次级市场扩展

    面对这种需求，银行开始向高风险的贷款者提供“次级”抵押贷款，其中很多贷款者没有收入证明。当房价上升时，这不成问题。因为业主可以卖房获利，所以取消抵押品赎回权或拖欠债务的风险也较低。

    后来，泡沫破裂了。

    4.住房市场萧条导致银行账面资产价值缩水和亏损

    一旦房价下跌，拖欠抵押贷款和取消抵押品赎回权的比例剧增。与抵押贷款捆绑的投资价值开始下跌。
    银行被迫多次减记与抵押贷款相关的投资的账面价值，造成巨额亏损。由于住房市场萧条尚且看不到尽头，因此不可能对这些资产进行价值评估，因为其市场已经消失。

　　5.进而发展成信贷危机

    银行不顾一切地筹措新的资本，但是吸引新的投资却日趋困难。

    与此同时，随着银行因担心有借无还而对同业拆借越来越避之不及，它们开始紧缩信贷。其他对企业和个人的廉价贷款也逐步消失。

    6.缺乏政府监管

    自上世纪90年代末美国放宽对银行和证券公司的监管之后，银行与证券公司可以合法地把很多亏损的投资科目不列入“资产负债表”，令投资者不明真相。监管者本应制定新的规定，但是却没有。

    7.风险管理差

    在很多银行，了解日益复杂的投资产品的人寥寥无几，更不用说监管了。

    8.评级机构的失误

    评级机构受到抨击：它们在降低身为自己客户的银行的评级问题上动作太慢。

    9.空头卖出失控

    卖空者可以以更快的速度和更大的幅度将已经受到削弱的银行的股价拉得更低。

    10.贪婪