A股市场持续半年多的暴跌令投资者损失惨重，但在这同时，大批股票价格走低也创造出了新的投资机遇。要想在资本市场上获胜，其中重要的一个诀窍，便是走在别人的前面。有报道称，目前QFII已经开始行动，韩国保德信资产运用株式会社将发行第一只投资中国A股市场的“中国大陆股票基金”。与此同时，根据中国证券登记结算公司提供的材料，今年6月中旬获QFII资格的美国道富银行在5月份就已完成在A股的开户手续。

　　近期一些金融类权重股等开始出现提振行情，从有关交易记录也可看出，QFII正在悄悄进入，以在下一轮行情中利用低价位拾得的筹码掌握主动权。

　　那么，国内的基金公司又怎样呢？正好，59家基金公司旗下362只基金的今年第二季度报告近日公布。报告显示，二季度基金出现巨额经营亏损，总额达到4138.84亿元，成为历史上第二大单季度亏损额。为什么会出现这种情况？众所周知，今年第二季度A股股指大幅下滑，基金遭受重创在所难免。

　　但是，如果我们再追问一步，股指为什么会出现如此可怕的下跌？回答起来就不是那么简单了。早就有迹象表明，对于近段时间以来股指的直线下跌，与基金们选择同方向操作、大笔抛售股票不无关系。出现这种情况，当然有基金操作人看空未来市场的因素，但也有深层的制度原因。

　　在国内基金对行情的把握还一筹莫展的情况下，QFII已经开始行动。可见国内外基金很大的不同。QFII的组织形式虽然与我国的公募基金没有什么大的差别，但它们的持有人通常都是大型财团等，基金经理人必须对持有人的利益高度负责。这使它们逐渐养成了敏锐的市场触觉，在市场反应上显然比我国的公募基金棋高一着。

　　而我们国内的公募基金，虽然从法理上来说，其所有权是基金持有人所有，但分布于全国各地的基金持有人根本不可能对基金的运作发表任何强制性意见。这种情况类似于我国的上市公司，小股东对上市公司的所有权只是一种理论上的设计。即使是一些大型机构充当股东的基金，也由于这些机构的主体为国有性质，缺乏人格形式，对基金运作缺乏利益上的迫切性。这使得我国的公募基金运作在很大程度上偏离了基金持有人的利益需求，有时还被“异化”为政策调控的工具。这种模式导致基金难以养成敏锐的市场感觉，操作中出现亏损也难以产生切肤之痛。因此，即使是在大盘底部已显现估值优势的当下，国内的公募基金在行动上比QFII慢一拍，就是毫不奇怪的了。

　　QFII作为A股市场机构投资者的一员，尽管在近几年取得了较大发展，但由于受制于我国外汇投资的管理，其发展速度和发展规模都还不能与我国本土的机构投资者队伍相比。对于我国的A股市场来说，QFII还很难成为主导行情的力量。因此，要引导A股市场稳定并出现有效上升行情，国内以公募基金为代表的机构投资者要发挥重要作用。现在，QFII已经行动起来了，国内的基金还要等到几时呢？

    来源：证券日报

    编辑：倪鹏翔