在多重利空因素的打击下，A股市场今日再度遭受重挫，沪综指全日暴跌7.73%，以历史上第八大单日跌幅再创本轮调整新低（一收市价计）。从市场上的评论来看，上周六央行突然大幅上调存款准备金率，国际原油大幅飚涨引发美股周五重挫，以及越南经济危机是导致A股暴跌的原因。在暴跌之后，各大基金均第一时间给出观点，就上述困扰市场的三大利空作出了分析，并就A股未来的走势给出了预测。

　　博时基金基金裕隆基金经理孙占军认为，从宏观基本面来看，上周六央行突然上调存款准备金率1个百分点，表明了紧缩的货币政策仍未改变；油价创新高达到139美元/桶，引起国际股市下跌；同时大盘新股中国建筑400亿元融资项目启动，大盘股的登陆使得A股市场资金面有所趋紧。

　　从市场未来走势来看：宏观基本面的不利因素有待逐步消化，越南已经步入经济危机的边缘，对我国的经济具有警示作用。目前应密切关注政府对CPI的治理措施，在外部环境没有大的变化情况下，市场仍将继续震荡运行。

　　从市场投资机会来看：在当前能源价格不断创出新高、国内CPI居高不下的情况下，投资者可选择通胀受益板块，如新能源、能够向下传递价格的小化工、部分医药等子行业；价格有一定扭曲的行业，如石化和电力行业等，若未来此行业进行市场化定价，则会因此带来一定的投资机会。除此之外，央企的重组有加速趋势，因此可以关注大型央企未来资产注入和整体上市所带来的投资机会。

　　博时现金收益基金经理张勇表示，央行调高法定准备金率1%，调整的时间和幅度在一定程度上超出了市场的预期。这与近期全球通胀预期加大有关，越南发生的金融危机给政府敲响了警钟，未来防范通货膨胀应是调控的重中之重。美国经济走势尚不明朗，市场或将延续震荡走势。

　　国泰基金表示，三大原因导致上周六央行突然上调存款准备金率1个百分点，（1）对冲外汇储备增长太快而导致的人民币被动投放。（2）抑制贷款增长。据了解，5月份贷款增长相比4月份明显加快。四川地震后，各地要求增加贷款的要求反弹。（3）央行此次上调存款准备金率，显示进一步实行从紧货币政策的决心，也是对投资可能反弹的防范。

　　国泰基金指出，市场期待地震以后货币政策可能放松将暂时落空，这对股票市场的短期走势有一定负面影响，对债券市场也会有一定负面影响，未来两周的债券收益率可能上升。而本周国家统计局将公布5月份一系列重要数据，CPI数据将最为市场所关注，但国泰基金认为对CPI的回落不能过于乐观。

　　天治基金表示，虽然大盘今日大幅下挫，但是投资者低位盲目杀跌不可取。他们指出，近两天国际、国内资本市场大幅波动，主要负面因素来源于国内银行存款准备金率年内第五次上调、国际油价大幅飙升以及越南经济危机等。央行目前仍将控制货币流动性放在了首位，防止通胀水平进一步上行，未来上调存款准备金将作为收缩流动性的常态措施。同时，此举消除了短期加息的可能性，但是对中小型股份制银行的影响较大。

　　天治基金指出，高油价必然对全球经济增长产生较大的抑制作用，短期来看，国际油价仍有进一步推高的可能性。但随着国际消费需求的下降、替代能源的兴起、美元的走强，油价见顶回落只是时间问题。另外，股市暴跌、通货膨胀等因素被看作越南将要或正在发生金融危机的依据。天治基金认为，高通胀率才是其问题的主要所在，而且这也是全球性问题。亚洲国家与1997年金融危机时相比，资金实力已经大大不同，现在最充裕的外汇储备都在亚洲，各国防范风险的能力都得到了增强，即便越南真出现金融危机，亚洲其他国家也有能力应对影响，目前资本市场正将这一现象夸大化。

　　天治基金表示，从国内宏观情况来看，本周将出台一系列宏观经济数据，预计5月份CPI将回落至7.8%水平，6月份将进一步回落，这也是大部分机构的共同观点。目前A股市场整体估值仍处于20倍左右合理区域，市场继续大幅下挫的空间并不大。虽然市场仍未完全摆脱经济增长、业绩增长、通胀水平等不确定性对估值的影响，但需要看到的是，一些主要因素也有开始向好的可能，结合管理层的“窗口政策”导向，市场总体下行空间有限，建议投资者减少低位杀跌操作，在收益中要看到风险，在风险中要看到机会。

　　上投摩根基金认为，此次上调存款准备金率1个百分点超出市场预期，冻结资金约4000亿元人民币，改变了市场此前认为CPI趋于下降，央行紧缩性政策不会继续加大力度甚至会有所松动的预期，同时，外汇占款上升也是此次存款准备金率上调力度加大的一个重要原因。

　　上投摩根基金表示，存款准备金率上调表明监管层对于目前宏观形式和通胀依然比较担心的判断：虽然目前CPI数据有所缓解，但5月份PPI数据仍维持高位，有继续向CPI传导的可能性；其次，在国际原油价格大幅上涨的背景之下，市场也在担心油价和电力价格的改革会推高CPI数据。总体而言，央行选择在CPI开始下行的时候继续收缩流动性，表明政府对于抑制通胀目标达成的坚定信心。

　　上投摩根指出，暴跌之后，A股市场的整体市盈率已经降至20倍以下，企业估值处于较低的水准，加之在奥运会召开之前，政府或许不会希望出现大的波动，指数继续下挫的空间有限。目前宏观经济和企业盈利都存在不确定的情况下，市场还会延续区间振荡的格局，并会伴随结构性投资机会的出现。

　　招商基金乐观认为，周末1%的存款准备金率上调幅度超过了市场预期，但其上调的主要原因是外汇储备增长和巨额的到期票据所引发的被动性流动性回收；尽管在高油价冲击下越南市场出现危机，但是基于我国巨额的外汇储备，这一事件对中国的影响不大。

　　招商基金同时指出，近期即将披露的经济数据可能会好于市场预期，5月份CPI指数可能出现较大幅度的回落，其对市场估值水平的压制将得到部分缓解；其它经济数据的披露可能会有效缓解市场的担忧，对中国宏观经济的中短期表现倾向于谨慎乐观，对2季度的上市公司业绩预期仍然较好；奥运会前市场对政策层面的预期也偏正面。支撑市场向好的因素正在陆续出现，考虑到目前沪深300指数预测市盈率在20倍左右，A股市场仍具有较好的投资价值，倾向于市场的中期反弹行情依然在望。

    来源：全景网

    编辑：倪鹏翔